لا يزال عدم اليقين التجاري يثقل كاهل الأسواق
Glendonمن المتوقع أن يكون اليوم خفيفًا على الصعيد الكلي، مع استمرار الأسواق في مراقبة حالة عدم اليقين التجاري وأي إشارات من ترامب عن كثب.
في التركيز اليوم
من المتوقع أن يكون اليوم خفيفًا على الصعيد الكلي، مع استمرار الأسواق في مراقبة حالة عدم اليقين التجاري وأي إشارات من ترامب عن كثب.
في منطقة اليورو، يتجه التركيز إلى مؤشر ثقة المستهلك لشهر أبريل. وقد تراجعت ثقة المستهلك خلال الأشهر الماضية بعد انتعاش كبير العام الماضي، ومن المرجح أن يكون عدم اليقين بشأن الحرب التجارية في أبريل قد عزز هذا التطور.
في السويد، ستصدر أحدث أرقام البطالة اليوم الساعة 8:00 بتوقيت وسط أوروبا. قد يستمر الاتجاه المقلق الذي لوحظ في الأشهر الأخيرة بسبب حالة عدم اليقين الكبيرة التي تواجهها الشركات، والتي من المرجح أن تُضعف رغبتها في التوظيف. ورغم أننا نتوقع انخفاضًا في معدل البطالة مع نهاية العام، فقد يستغرق الأمر بضعة أشهر أخرى للتأكد من تجاوزنا مستويات الذروة.
خلال بقية الأسبوع، ستكون أهم البيانات الصادرة هي تقارير مؤشر مديري المشتريات لشهر أبريل، والمقرر صدورها يوم الأربعاء. ونظرًا لأن المسوحات أُجريت بعد يوم التحرير، فمن المرجح أن تُقدم الأرقام لمحةً أوليةً عن تأثير حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية. والأهم من ذلك، أن أي تقدم في قضية الرسوم الجمركية - وخاصةً في مفاوضات التجارة الأمريكية الصينية - والتحولات في معنويات المستثمرين العالميين ستستمر في التأثير على الأسواق هذا الأسبوع.
الأخبار الاقتصادية والسوقية
ماذا حدث خلال عيد الفصح
في الولايات المتحدة، ظل نمو مبيعات التجزئة في مارس (قبل عيد التحرير) قويًا، مقتربًا من التوقعات عند 1.4% (التوقعات: 1.3%، التوقعات السابقة: 0.2%). وأثر انخفاض أسعار البنزين سلبًا على نتائج المبيعات، بينما ارتفعت مبيعات السيارات بشكل طفيف. وبينما أثرت مخاوف الرسوم الجمركية على بعض الفئات، اكتسب نمو مبيعات الحانات والمطاعم - وهو غالبًا ما يكون مؤشرًا جيدًا للإنفاق التقديري ولا يتأثر بالرسوم الجمركية - زخمًا ملحوظًا مقارنةً بشهر فبراير. وبشكل عام، يشير البيان إلى أن قراءات ثقة المستهلك المتشائمة للغاية لم تُترجم بعد إلى بيانات ملموسة بالسلبية التي كان البعض يخشاها.
تراجع مؤشر التصنيع الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا بشكل ملحوظ في أبريل، حيث انخفضت الطلبات الجديدة إلى -34.2 من 8.7 في مارس. وبالتالي، هناك مؤشرات على أن مؤشرات مديري المشتريات لشهر أبريل ستتدهور في القراءة الأولى بعد يوم التحرير.
خلال عيد الفصح، كان العديد من المتحدثين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أهبة الاستعداد. أكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول (المتشدد وعضو التصويت) أن المجلس لا يزال في حالة انتظار وترقب. وبالمثل، صرّح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز (المتشدد وعضو التصويت) بأنه لا يرى حاجةً وشيكةً لتغيير السياسة النقدية. وصرح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو غولسبي (المحايد وعضو التصويت) بأنه يأمل ألا تتجه الولايات المتحدة نحو بيئة تُشكك في استقلالية السياسة النقدية للمجلس، في أعقاب هجمات ترامب الأخيرة على باول. وبالنظر إلى الأسبوع المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، سينصب التركيز بطبيعة الحال على هجمات ترامب على باول، ولكن سينصب الاهتمام أيضًا على العديد من مسؤولي المجلس المقرر أن يتحدثوا قبل بدء فترة التعتيم يوم السبت.
في منطقة اليورو، خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل سعر الفائدة على الودائع إلى 2.25%، كما كان متوقعًا على نطاق واسع. بشكل عام، جاء الاجتماع متوافقًا مع توقعاتنا، حيث اتخذ البنك المركزي الأوروبي نبرةً حذرةً، مشيرًا إلى المخاطر السلبية على النمو، ومُقللًا من أهمية المخاطر الإيجابية على التضخم. وقد تفاعلت الأسواق مع البيان بانخفاض عوائد السندات الأوروبية، مع مزيد من الانخفاضات خلال المؤتمر الصحفي. انخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي في البداية، لكن القراءة الضعيفة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا قدمت بعض الدعم للزوج. وبالنظر إلى المستقبل، لا نزال نتوقع أن يُجري البنك المركزي الأوروبي تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماعات القادمة، ليصل سعر الفائدة على الودائع إلى 1.50% بحلول سبتمبر 2025. ونتوقع حاليًا مخاطر سلبية على النمو والتضخم وأسعار الفائدة على المدى المتوسط. لمزيد من التفاصيل حول تقييمنا لاجتماع البنك المركزي الأوروبي، يُرجى الاطلاع على تقرير "مراجعة البنك المركزي الأوروبي - تحيز حذر في ظل الظروف الصعبة"، الصادر بتاريخ 17 أبريل.
وفي الصين، تم تثبيت سعر الفائدة الأساسي للقروض لمدة عام واحد وسعر الفائدة الأساسي للقروض لمدة خمس سنوات دون تغيير عند 3.10% و3.60% على التوالي.
بالانتقال إلى الشأن السياسي، اتهمت الصين الولايات المتحدة بإساءة استخدام الرسوم الجمركية، وحذرت الدول الأخرى من إبرام صفقات مع الولايات المتحدة على حسابها. تأتي هذه التصريحات بعد أن أفاد تقريرٌ لوكالة بلومبيرغ، نقلاً عن مصادر مطلعة، بأن إدارة ترامب تستعد للضغط على الدول التي تسعى إلى تخفيض الرسوم الجمركية أو إعفاءات منها للحد من التجارة مع الصين، بما في ذلك من خلال فرض عقوبات نقدية. لمزيد من التفاصيل حول موقف الصين الحالي في الحرب التجارية، يُرجى الاطلاع على "بطاقة بريدية من الصين - 10 نقاط رئيسية من رحلة إلى الصين، 16 أبريل".
في المملكة المتحدة، كان معدل التضخم في مارس أقل من المتوقع بشكل عام، حيث بلغ التضخم العام 2.6% على أساس سنوي (مقارنةً بالسلبيات: 2.7%، والسابقة: 2.8%)، والأساسي 3.4% (مقارنةً بالسلبيات: 3.4%، والسابقة: 3.5%)، والخدمات 4.7% (مقارنةً بالسلبيات: 4.8%، والسابقة: 5.0%). وساهم قطاعا الترفيه والثقافة والنقل بأكبر مساهمة في الانخفاض، بينما قدّمت الملابس أكبر مساهمة في الارتفاع. وتراجع الزخم الشهري في قطاعي الخدمات والخدمات الأساسية، وهو المقياس الرئيسي لبنك إنجلترا. ومع انخفاض التضخم في المملكة المتحدة بشكل مفاجئ خلال الأشهر الماضية، نعتقد أن بنك إنجلترا سيواصل تخفيف سياساته النقدية، وسيُجري تخفيضًا آخر لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه القادم في مايو.
وفي الدنمارك، حذا بنك Danmarks Nationalbank حذو البنك المركزي الأوروبي، فخفض سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.85%.
في كندا، أبقى بنك كندا سعر الفائدة الرئيسي عند 2.75%، كما توقعت الأسواق. وأكد البنك أن السياسة النقدية لا يمكنها معالجة حالة عدم اليقين التجاري، وأكد مجددًا على هدفه للتضخم البالغ 2%. وتضمن تقرير السياسة النقدية سيناريوهين: الأول تجارة عادية، مع نمو متواضع وتضخم مستقر، والثاني حرب تجارية مطولة، مع توقع ركود وتضخم أعلى من 3% العام المقبل. وأبقى البنك على تقديره المحايد لسعر الفائدة دون تغيير عند 2.25-3.25%. وتميل الأسواق الآن إلى خفض الفائدة في يونيو، مما يشير إلى أن بنك كندا يُوقف، وليس يُنهي، دورة تخفيف السياسة النقدية في ظل حالة عدم اليقين المتعلقة بالرسوم الجمركية.
في اليابان، أظهر تقرير التضخم الوطني لشهر مارس ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 3.2% على أساس سنوي، مقارنةً بـ 3.0%، متماشياً مع التوقعات. وباستثناء تكاليف الأغذية الطازجة والوقود، ارتفع المؤشر بنسبة 2.9% على أساس سنوي، مقارنةً بـ 2.0%. وكان المحافظ أويدا قد أكد مؤخراً أن بنك اليابان سيواصل رفع أسعار الفائدة إذا استمرت ضغوط التضخم الأساسية في التسارع نحو 2%. ومع ذلك، أشار أويدا أيضاً إلى نهج حذر ومرن بطبيعته في ظل حالة عدم اليقين الناجمة عن الرسوم الجمركية المحتملة التي قد يفرضها ترامب. ولا نزال نتوقع أن يواصل بنك اليابان تطبيع سياسته النقدية، مع إجراء زيادات إضافية في أسعار الفائدة هذا العام.
وفي تركيا، فاجأ البنك المركزي التركي الأسواق برفع سعر الفائدة بمقدار 350 نقطة أساس إلى 46%.
في قطاع السلع الأساسية، أدى انحسار مخاوف الإمدادات المرتبطة باحتمال إحراز تقدم في المحادثات النووية الأمريكية الإيرانية إلى انخفاض أسعار النفط بأكثر من 2% خلال جلسة أمس. ويُتداول خام برنت، صباح اليوم، عند حوالي 67 دولارًا أمريكيًا للبرميل.
واصلت أسعار الذهب ارتفاعها القياسي المرتفع صباح اليوم، لتحوم حول مستوى 3488 دولارا أمريكيا للأوقية، مدفوعة بإقبال المستثمرين على أصول الملاذ الآمن.
الأسهم: بالنظر إلى أسواق الأسهم خلال عيد الفصح - وهي فترة تشهد عطلات رسمية أكثر في أوروبا منها في الولايات المتحدة - كان الاتجاه العام هبوطيًا. على مدار أيام التداول الخمسة الماضية، انخفضت الأسهم الأمريكية بأكثر من 4% بقليل، بينما ارتفعت الأسهم الأوروبية بشكل طفيف. ومع ذلك، تشير العقود الآجلة الأمريكية إلى ارتفاع هذا الصباح، بينما تشهد العقود الآجلة الأوروبية انخفاضًا طفيفًا. وفيما يتعلق بالأسهم الدورية مقابل الأسهم الدفاعية، كان التوجه نحو تجنب المخاطرة أكثر وضوحًا في الولايات المتحدة، حيث انخفضت الأسهم الدورية بأكثر من 5%، بينما انخفضت الأسهم الدفاعية بنحو 2%. تُظهر أوروبا اتجاهًا مشابهًا ولكنه أكثر هدوءًا، مع تفوق متواضع للأسهم الدفاعية. في الولايات المتحدة أمس، انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 2.5%، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.4%، ومؤشر ناسداك بنسبة 2.6%، ومؤشر راسل 2000 بنسبة 2.1%. مع تحركات الأمس، عاد مؤشر التقلبات (VIX) إلى مستوى 33، وهو انعكاس واضح للوضع الراهن، حيث يُثقل عدم اليقين كاهل الأسهم أكثر من البيانات الاقتصادية الكلية. ومنذ بداية العام، تفوقت الأسهم الأوروبية على الأسهم الأمريكية بنحو 15% عند قياسها بالعملة المحلية. ومع ذلك، يُضيف الارتفاع الأخير في زوج اليورو/الدولار الأمريكي ضغوطًا إضافية بنسبة 12% تقريبًا على المستثمرين الذين لم يتحوّطوا من الدولار، مما يجعل الاستثمار في الأسهم الأمريكية صعبًا للغاية هذا العام. هذا الصباح، تشهد الأسهم الآسيوية تداولات مرتفعة، بينما انخفضت العقود الآجلة الأوروبية، وارتفعت العقود الآجلة الأمريكية بشكل طفيف.
FI FX: يواصل الدولار الأمريكي تراجعه على خلفية حالة عدم اليقين الاقتصادي والسياسي في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى تصريحات ترامب الأخيرة بشأن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول وضرورة "تخفيضات استباقية" من جانب الاحتياطي الفيدرالي. انخفضت أسعار الفائدة قصيرة الأجل في الولايات المتحدة منذ الأسبوع الماضي، بينما تواصل أسعار الفائدة طويلة الأجل ارتفاعها بوتيرة حادة. بعد اجتماع البنك المركزي الأوروبي المتشدد الذي شهد خفضًا متوقعًا لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ارتفعت أسعار الفائدة الأوروبية، مما ساعد على ارتفاع الكرونة السويدية مقابل اليورو يوم الخميس الماضي. ومع ذلك، فقد أثرت الاضطرابات الدولية السلبية على الكرونة السويدية، ومن المرجح أن تدفع مستويات اليورو مقابل الكرونة السويدية إلى مستوى قريب من تقييمنا للقيمة العادلة بعد قرار البنك المركزي الأوروبي عند 11.
