“最新信息表明，欧洲经济增长正在失去动力。”日前，欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上坦言，欧元区经济复苏不如预期。调查显示，欧洲制造业仍在萎缩，服务业增长也在放缓。面对疲软的需求和高度不确定的前景，企业正在抑制投资支出。出口态势同样疲软，部分行业发现难以维持竞争优势。

欧洲经济从2024年初开始有所复苏。欧洲央行日前发布报告预计，2024年欧元区经济将增长0.7%，并且通胀控制进展顺利，预计2024年总体通胀率平均为2.4%。

而且，欧洲经济增长的驱动力正悄然转变，相较于乌克兰危机以来居民消费与投资的疲弱表现，服务业正成为拉动经济的主要力量。受益于疫情后旅游业的反弹，希腊、西班牙、马耳他等服务业占国内生产总值（GDP）比重较高的国家经济增速高于欧元区平均水平。

区域间经济分化更加明显。国际货币基金组织（IMF）此前发布展望报告预计，2024年欧洲发达经济体和中欧、东欧和东南欧（CESEE）地区的经济将分别增长1.0%和2.3%。主要工业国的表现令人担忧，曾经的“火车头”德国成绩不佳。深陷于内部政治分裂的法国经济同样警钟长响，曾被认为是“欧元区最安全”的10年期法国国债利率一度追平曾为欧债危机中心的希腊同类资产。

总的来看，欧洲经济失速是多重因素交汇影响的结果。

首先是制造业颓势难扭转。欧元区11月制造业采购经理指数（PMI）终值从10月的46下降至45.2。欧元区前三大经济体——德国、法国和意大利无一幸免，德国的工业表现自疫情以来持续疲弱，制造业生产指数甚至在发达国家中表现最差。仅在今年一季度，企业破产率同比上升了26.5%，共有5209家公司申请破产。同时，根据法国总工会（CGT）的统计，法国工业及相关行业的就业形势正在“快速恶化”，多个大型企业，如米其林、安赛乐米塔尔和欧尚等，已宣布裁员计划。在意大利，跨国汽车集团斯特兰蒂斯近期宣布在该国暂停部分生产活动，更成为意大利乃至欧洲汽车行业深层次危机的缩影。

其次是高息环境令消费与投资双双受限。高收益储蓄令消费者支出持续低迷。今年二季度，欧元区家庭储蓄率达到14.8%，高于疫情前的长期平均水平。这种现象反映出高利率对储蓄收益的诱导效应。尽管部分国家尝试通过降低增值税和给予补贴等方式提振消费，但总体效果有限。私人投资同样受压，欧洲央行最新数据显示，自2022年2月以来，非金融企业的融资成本上升已超过300个基点，对投资活动构成显著抑制作用。

此外，生产率停滞不前也让欧洲人陷入“慢性失血”的焦虑中。IMF在其发布的10月欧洲经济展望中提出，欧洲的科技生产率自2005年以来几乎停滞不前，而美国同期增长了近40％。欧洲风险投资规模仅为美国的四分之一，这也是导致欧洲缺乏商业活力的原因之一。此外，在欧洲，成立5年或更短时间的新公司所占市场份额仅为美国的一半左右。分析人士认为，长期支撑欧洲繁荣的三大外部关键条件——开放的市场、廉价的能源以及稳定的地缘政治环境已经不复存在，欧洲在全球经济格局中面临严峻挑战，必须采取大规模投资和政策创新，才有望保持长久竞争力。

面对日益陷入衰退的现实，欧盟决策机构“内外兼修”，试图增强欧盟整体竞争力和全球经济韧性。

一是年内四度降息激发市场活力。对于欧洲非金融企业来说，其融资结构明显更加依赖信贷而非债券和股权融资。欧洲央行数据表明，年内多次调降利率后，企业和家庭的借贷成本正逐步降低。以10月为例，企业新贷款的平均利率为4.7%，比一年前的峰值低了半个百分点以上；银行对企业的贷款从低水平逐渐回升，较去年同期增长了1.2％；抵押贷款继续逐步增加，年增长率为0.8％。日前，欧洲央行管理委员会委员、法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛进一步安抚市场表示，欧洲央行将在2025年进一步降低借贷成本。相信随着欧洲央行降息步伐推进，欧元区居民消费者信心改善趋势将继续巩固，若未来欧元区经济预期改善，投资出口修复，居民财富效应与股市、楼市表现之间有望形成正向循环。

二是斥巨资提升竞争力。欧委会9月发布《欧洲竞争力的未来》报告，直指欧洲亟需推出大规模投资扭转颓势。报告建议，欧盟每年需额外投资7500亿欧元至8000亿欧元，用于技术创新、绿色能源和数字化转型，确保欧洲在全球竞争中占有一席之地。欧盟还将致力于适度松绑简化监管、消除整个“立法链”中的重叠和不同之处，以及改进冗长低效的欧盟决策机制。

三是加快一体化进程深化内部融合。欧盟理事会决定自2025年1月1日起取消罗马尼亚和保加利亚与申根区其他国家之间的陆地边境管制，这意味着两国届时将全面加入申根区。有关人士分析认为，加强单一市场并促进成员国之间更紧密的经济联系，可以增强抵御外部冲击的能力。目前，陆地边境管制导致货物运输和汽车旅行延误，企业和个人经常被迫在过境处长时间等待，这给贸易和流动带来了障碍。取消这些陆地边境检查有望增加投资，刺激就业，并为该地区提供更多商业机会。同时还将进一步发展欧盟的内部市场，促进货物的自由流动，提高欧盟的全球竞争力。

四是深化全球自由贸易开辟新增长极。在本月初于乌拉圭首都蒙得维的亚举行的南方共同市场（以下简称“南共市”）第65次首脑会议上，欧盟委员会主席冯德莱恩与阿根廷、巴西、乌拉圭等南共市创始成员国总统共同宣布达成南共市—欧盟自由贸易协定，庞大的南方共同市场将给欧盟成员国带来巨大商机，也给企业和消费者带来重大经济利益，预计将有6万多家欧洲企业从中受益。

展望未来，欧洲经济仍然笼罩在不确定性中。地缘政治风险持续萦绕，能源供应安全仍然脆弱，欧元区国家主权债务风险正在上升进而威胁金融稳定。老问题难解，新情况迭出，欧洲的经济复苏之路似乎远非坦途。

首先，自然灾害已成为制约欧洲经济的一个重要因素。欧洲审计法院近日发布报告显示，在过去10年中，欧盟每年因极端天气造成的经济损失平均高达260亿欧元。该机构警告称，若全球气温较工业化前水平上升1.5摄氏度至3摄氏度，欧盟未来的年均经济损失可能将达到420亿欧元至1750亿欧元。

其次，全球范围内保护主义的抬头对欧盟的外向型经济将形成更大压力。美国新一届政府潜在的新关税政策让欧洲出口企业面临多重挑战。欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在最近的公开讲话中指出，全球贸易环境的不确定性正加剧企业和消费者信心的波动。

欧元兑美元是否将跌破平价，也是市场人士密切关注的话题。德意志银行发布的最新报告指出，欧元区经济疲软以及美元表现强势等都是导致欧元贬值的关键因素。欧元走弱除了对金融市场造成冲击外，还将加剧欧洲地区的政治不稳定。此外，欧元走弱还会推动进口价格上涨，增加通胀压力。原材料进口价格上升可能给工业部门带来更大成本负担，而这种压力往往会被传导到消费者端。欧洲央行的货币政策决策将面临更加棘手的局面。

来源: 中证网